Η Fed ανοίγει νέο κεφάλαιο στις αγορές

Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ Federal Reserve έκανε την πρώτη κίνηση λήξης μιας ιστορικής εποχής πιστωτικής υποστήριξης, αποφασίζοντας να μειώσει τις μηνιαίες αγορές ομολόγων από τα 85 στα 75 δισ. δολάρια. Η απόφαση αυτή σηματοδοτεί τη στιγμή που η παροχή ρευστότητας ξεπερνά εν τέλει το ζενίθ της, μετά από πέντε σχεδόν χρόνια αφότου η διεθνής χρηματοπιστωτική κρίση ταρακούνησε τα θεμέλια της παγκόσμιας οικονομίας.

Αρχίζοντας τον Ιανουάριο, η Fed θα μειώσει τις αγορές κρατικών ομολόγων κατά 5 δισ. δολ. στα 40 δισ. δολ. τον μήνα και τις αγορές χρεογράφων στεγαστικής πίστης MBS κατά 5 δισ. δολ. στα 35 δισ. δολ. τον μήνα.

Η Fed επίσης ενίσχυσε το «forward guidance», τη δέσμευση ότι τα επιτόκια πιθανότατα θα παραμείνουν κοντά στο μηδέν, δηλώνοντας ότι αυτό θα γίνει για «αρκετό καιρό αφότου η ανεργία θα μειωθεί κάτω από το 6,5%».

Υπέρ της απόφασης ψήφισαν 9 μέλη και κατά ένα, ο Eric Rosengren, πρόεδρος της Fed Βοστώνης, δηλώνοντας ότι κάθε μείωση είναι πρόωρη αν δεν δείξουν τα στατιστικά μεγέθη ότι θα διατηρηθούν ισχυρότεροι ρυθμοί ανάπτυξης. «Η επιτροπή θεωρεί τη βελτίωση της οικονομικής δραστηριότητας και της αγοράς εργασίας… συμβατή με αυξανόμενη υποφαινόμενη ισχύ στην ευρύτερη οικονομία», αναφέρεται στο κοινό ανακοινωθέν της Fed. Αν τα δεδομένα παραμείνουν δυναμικά, «πιθανότατα θα μειώσει τον ρυθμό αγορών ομολόγων με πρόσθετα μέτρα σε μελλοντικές συνεδριάσεις».

Το αμερικανικό χρηματιστήριο αντέδρασε με ράλι τιμών, ανατρέποντας τις προηγούμενες απώλειες και τα επιτόκια στα ομόλογα Treasury πιέστηκαν περαιτέρω, μετά την ανακοίνωση της FOMC ότι θα μειώσει τις αγορές ομολόγων κατά 10 δισ. δολ. τον μήνα από το νέο έτος. Ο S&P ανέκαμψε από τις προηγούμενες απώλειες και ενισχύθηκε καθώς οι επενδυτές επικεντρώθηκαν στην οδηγία της κεντρικής τράπεζας για διατήρηση χαμηλών επιτοκίων επί μεγάλο διάστημα μετά τη λήξη των αγορών ομολόγων και την ενδυνάμωση της οικονομίας.

«Η ανακοίνωση της Fed είναι η πιο αισιόδοξη εδώ και αρκετό καιρό» δήλωσε ο Marc Chandler στρατηγικός αναλυτής της Brown Brothers Harriman. «Υπογραμμίζει επίσης το γεγονός ότι η Fed θα κρατήσει ιδιαίτερα χαλαρή στάση για μεγάλο χρονικό διάστημα, ακόμη κι όταν λήξει το QE και για πολύ καιρό αφότου πέσει η ανεργία κάτω από το 6,5%».

Η απόφαση της κεντρικής τράπεζας είναι σημείο καμπής για τις διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές, που οδηγούνται από το πρόγραμμα QE3 επί έναν χρόνο και πλέον. Με τη λήξη της απόλυτα χαλαρής αμερικανικής πιστωτικής πολιτικής, το δολάριο θα γίνει πιο ελκυστικό και το αποκαλούμενο taper ίσως οδηγήσει σε μια νέα περίοδο αναταραχής στις αναδυόμενες αγορές.

«Συνολικά, η αιφνιδιαστική απόφαση για το taper τον Δεκέμβριο δείχνει να δικαιολογείται με την πιο αισιόδοξη προοπτική της Fed για την ανάπτυξη και την αγορά εργασίας» σχολιάζει ο Millan Mulraine, στρατηγικός αναλυτής της TD Securities. «Ωστόσο, επειδή ο πληθωρισμός παραμένει εστία ανησυχίας, πιστεύουμε ότι η Fed θα παραμείνει επιφυλακτική».

Το tapering σημαίνει ότι ο διοικητής της, Ben Bernanke, λήγει μια θητεία που χαρακτηρίστηκε από επιθετική ρευστότητα και σχεδόν σταθερές πυροσβεστικές προσπάθειες, κάνοντας το πρώτο βήμα απομάκρυνσης από τη χαλαρή νομισματική πολιτική. Παρέθεσε την τελευταία συνέντευξη Τύπου χθες, καθώς προετοιμάζεται να αποχωρήσει μετά από οκτώ χρόνια στην έδρα. Η τελευταία του παρουσία ως προέδρου της επιτροπής FOMC θα γίνει τον Ιανουάριο, πριν αναλάβει η σημερινή αντιπρόεδρος Janet Yellen τη θέση του την 1η Φεβρουαρίου.

Η αποκλιμάκωση προκύπτει 15 μήνες αφότου η Fed ξεκίνησε τον πρωτοφανή τρίτο κύκλο αγορών ομολόγων τον Σεπτέμβριο του 2012. Σε αντίθεση με προηγούμενα προγράμματα, δεν υπήρχε κανένας περιορισμός στο μέγεθος, καθώς η κεντρική τράπεζα υποσχέθηκε να αγοράζει ομόλογα μέχρι να πετύχει σταθερή βελτίωση στις προοπτικές της απασχόλησης.

Έκτοτε, έχει αγοράσει πάνω από 1 τρισ. δολ. σε κρατικά ομόλογα και MBS. Ακόμη και μετά την αποκλιμάκωση, ο συνολικός της ισολογισμός σύντομα θα ξεπεράσει τα 4 τρισ. δολ. Ο στόχος των αγορών ομολόγων είναι να κατεβάσει τα μακροπρόθεσμα επιτόκια και να τονώσει την οικονομία, τώρα που τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια βρίσκονται ήδη κολλημένη στο μηδέν. Η Fed θεώρησε το QE3 τονωτικό για τη βελτίωση της δύναμης της οικονομίας και σκόπευε εξαρχής να το μειώσει και να σταματήσει τις αγορές όταν επιτευχθεί ο στόχος.

Πρόσφατες ανακοινώσεις δείχνουν ότι οι προοπτικές για την απασχόληση είναι πολύ καλύτερες απ' όσο ήταν πριν από 15 μήνες, και πολλοί αναλυτές προβλέπουν τώρα οικονομική ανάπτυξη κοντά στο 3% για το 2014.

Τα μισθολόγια πλην του αγροτικού τομέα -ο πιο σημαντικός δείκτης για τη Fed- έχουν αυξηθεί κατά 193.000 κατά μέσο όρο το τελευταίο τρίμηνο. Μαζί με τα καλά μεγέθη για τις λιανικές πωλήσεις, την αισιοδοξία για τη μεταποίηση και τη συμφωνία στον προϋπολογισμό, που τακτοποιεί τη δημοσιονομική πολιτική των επόμενων ετών, οι βελτιωμένες προοπτικές έδωσαν στην κεντρική τράπεζα αρκετή αισιοδοξία για να αντιδράσει.

Ωστόσο ο πληθωρισμός παραμένει υποτονικός και αυτό υπογραμμίζει τη συνεχιζόμενη αδυναμία της οικονομίας, που έδωσε και το κίνητρο για μακρά περίοδο μηδενικών επιτοκίων.

«Μόνο ο χρόνος θα μας πει αν το taper των 10 δισ. δολ. ήταν η σωστή απόφαση», σχολιάζει ο Steven Ricchiuto της Mizuho Securities. «Εξακολουθώ να πιστεύω ότι σε έναν πιστωτικό κύκλο είναι ευθύνη της FOMC να παραμείνει διευκολυντική μέχρι να πετύχει η οικονομία μια αυτοτροφοδοτούμενη τροχιά ανάπτυξης. Φοβάμαι ότι θα αποδειχθεί λάθος που... απέσυρε τα ποτά πριν έρθει το κέφι στο πάρτι».

euro2day.gr