"Τελεία" στις αγορές ομολόγων βάζει η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ, ολοκληρώνοντας έτσι ένα ιστορικό πείραμα που έχει εγείρει έντονες αντιδράσεις ως προς την επίδρασή του στις αγορές παρότι η Fed έχει διαβεβαιώσει ότι πέτυχε τον πρωταρχικό στόχο μείωσης της ανεργίας.
Την ίδια στιγμή, η Fed βελτίωσε την αξιολόγησή της για την κατάσταση της αγοράς απασχόλησης επισημαίνοντας κάποιους βραχυπρόθεσμους κινδύνους καθοδικής απόκλισης για τον πληθωρισμό. Εμμένει στην άποψή της ότι τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια θα παραμείνουν κοντά στο μηδέν για "ικανό διάστημα".
Αν συνδυαστούν, οι κινήσεις της Fed αποκαλύπτουν την "ψήφο εμπιστοσύνης" που δίνει η Κεντρική Τράπεζα στην αμερικανική οικονομία, η οποία φαίνεται να έχει κινηθεί με "ταχύτητα" 3% ή και παραπάνω στο γ΄ τρίμηνο. Η επίδοση αυτή είναι καλύτερη από αυτή της Ιαπωνίας ή της Ευρώπης, σε ένα ελπιδοφόρο σημάδι για την παγκόσμια οικονομία την ώρα που η κινεζική "ατμομηχανή" δείχνει να υπολειτουργεί.
Αναφερόμενη προφανώς στην ισχυρή αύξηση των θέσεων απασχόλησης και το ολοένα συρρικνούμενο ποσοστό ανεργίας, η Fed αναφέρει στην ανακοίνωσή της πως μια σειρά δεικτών της αγοράς απασχόλησης υποδηλώνουν πως η αδυναμία σταδιακά αντιστρέφεται.
"Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής έκρινε πως καταγράφηκε ουσιαστική βελτίωση στις προοπτικές της αγοράς εργασίας από την αρχή υλοποίησης του τρέχοντος προγράμματος αγοράς τίτλων", αναφέρει χαρακτηριστικά η Fed. "Επιπρόσθετα, η Επιτροπή εξακολουθεί να διακρίνει επαρκή φόρα στην ευρύτερη οικονομία ούτως ώστε αυτή να συνεχίσει να στηρίζει την πρόοδο στην κατεύθυνση επίτευξης μέγιστης απασχόλησης εντός ενός πλαισίου σταθερότητας τιμών".
Εάν όλα πάνε όπως σχεδιάζουν, οι αξιωματούχοι της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ θα στρέψουν την προσοχή τους τούς προσεχείς μήνες στη συζήτηση για το πότε η Fed θα αρχίσει να αυξάνει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια και πως θα επικοινωνήσει τις κινήσεις αυτές στο κοινό προτού συμβούν. Πολλοί αναμένουν πως η πρώτη κίνηση αύξησης των επιτοκίων θα γίνει έως τα μέσα του 2015. Οι αξιωματούχοι εμμένουν στην άποψή τους πως τα επιτόκια θα παραμείνουν κοντά σε μηδενικά επίπεδα για "σημαντικό διάστημα", σε μια ισχυρή ένδειξη πως ο τρόπος σκέψης τους για το χρόνο αύξησης των επιτοκίων δεν έχει αλλάξει και πολύ.
Παρολ΄αυτά, πολλά θα μπορούσαν να πάνε στραβά, αναγκάζοντας την Fed να αλλάξει τα σχέδιά της. Δύο φορές η Fed προανήγγειλε ότι θα σταματήσει τις αγορές ομολόγων, μόνο και μόνο για να ξεκινήσει εκ νέου της προσπάθεια όταν η ανάπτυξη, οι προσλήψεις και ο πληθωρισμός παρουσίασαν επιδείνωση. Η επιβεβαίωση των προθέσεων της Fed για τα επιτόκια περιλαμβάνει ένα νέο προσδιοριστικό στοιχείο: έαν η αγορά εργασίας βελτιωθεί πιο γρήγορα του αναμενόμενου ή ο πληθωρισμός αυξηθεί, οι αυξήσεις των επιτοκίων θα έρθουν ταχύτερα του αναμενόμενου και το αντίστροφο.
Η Fed επισημαίνει στην ανακοίνωσή της τους νέους κινδύνους στο μέτωπο του πληθωρισμού, σημειώνοντας πως οι πληθωριστικές προσδοκίες έχουν αποδυναμώσεις τις αγορές προστατευμένων από τον πληθωρισμό τίτλων (TIPS).
Υπενθυμίζεται ότι η Fed ξεκίνησε τον τελευταίο γύρο αγοράς ομολόγων το Σεπτέμβριο του 2012, όταν ανακοίνωσε πως θα αγοράζει ενυπόθηκους τίτλους αξίας 40 δισ. δολαρίων κάθε μήνα έως ότου διαπιστώσει ουσιαστική βελτίωση στην αγορά απασχόλησης. Επέκτεινε τις αγορές της στα 85 δισ. δολάρια το μήνα το Δεκέμβριο του 2012 και άρχισε σταδιακά να επιβραδύνει το πρόγραμμα (tapering) τον Ιανουάριο.
Η "κληρονομιά" που αφήνει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα αποτελεί για πολλές δεκαετίες αντικείμενο συζήτησης στην Wall Street, στους ακαδημαϊκούς κύκλους αλλά και στις κεντρικές τράπεζες. Οι επικριτές του προγράμματος προειδοποιούσαν για χρόνια πως έγειρε κινδύνους αύξησς τους πληθωρισμού, υποτίμησης του δολαρίου και στρεβλώσεων στην αγορά. Επιδίωξη των αξιωματούχων ήταν να ακήσουν πιέσεις στα επιτόκια και να ωθήσουν τους επενδυτές σε πάγια υψηλότερου ρίσκου, αναζωπυρώνοντας κατ επέκτασιν το δανεισμό, τις δαπάνες, τις επενδύσεις, την ανάπτυξης και τις προσλήψεις
capital.gr
Την ίδια στιγμή, η Fed βελτίωσε την αξιολόγησή της για την κατάσταση της αγοράς απασχόλησης επισημαίνοντας κάποιους βραχυπρόθεσμους κινδύνους καθοδικής απόκλισης για τον πληθωρισμό. Εμμένει στην άποψή της ότι τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια θα παραμείνουν κοντά στο μηδέν για "ικανό διάστημα".
Αν συνδυαστούν, οι κινήσεις της Fed αποκαλύπτουν την "ψήφο εμπιστοσύνης" που δίνει η Κεντρική Τράπεζα στην αμερικανική οικονομία, η οποία φαίνεται να έχει κινηθεί με "ταχύτητα" 3% ή και παραπάνω στο γ΄ τρίμηνο. Η επίδοση αυτή είναι καλύτερη από αυτή της Ιαπωνίας ή της Ευρώπης, σε ένα ελπιδοφόρο σημάδι για την παγκόσμια οικονομία την ώρα που η κινεζική "ατμομηχανή" δείχνει να υπολειτουργεί.
Αναφερόμενη προφανώς στην ισχυρή αύξηση των θέσεων απασχόλησης και το ολοένα συρρικνούμενο ποσοστό ανεργίας, η Fed αναφέρει στην ανακοίνωσή της πως μια σειρά δεικτών της αγοράς απασχόλησης υποδηλώνουν πως η αδυναμία σταδιακά αντιστρέφεται.
"Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής έκρινε πως καταγράφηκε ουσιαστική βελτίωση στις προοπτικές της αγοράς εργασίας από την αρχή υλοποίησης του τρέχοντος προγράμματος αγοράς τίτλων", αναφέρει χαρακτηριστικά η Fed. "Επιπρόσθετα, η Επιτροπή εξακολουθεί να διακρίνει επαρκή φόρα στην ευρύτερη οικονομία ούτως ώστε αυτή να συνεχίσει να στηρίζει την πρόοδο στην κατεύθυνση επίτευξης μέγιστης απασχόλησης εντός ενός πλαισίου σταθερότητας τιμών".
Εάν όλα πάνε όπως σχεδιάζουν, οι αξιωματούχοι της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ θα στρέψουν την προσοχή τους τούς προσεχείς μήνες στη συζήτηση για το πότε η Fed θα αρχίσει να αυξάνει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια και πως θα επικοινωνήσει τις κινήσεις αυτές στο κοινό προτού συμβούν. Πολλοί αναμένουν πως η πρώτη κίνηση αύξησης των επιτοκίων θα γίνει έως τα μέσα του 2015. Οι αξιωματούχοι εμμένουν στην άποψή τους πως τα επιτόκια θα παραμείνουν κοντά σε μηδενικά επίπεδα για "σημαντικό διάστημα", σε μια ισχυρή ένδειξη πως ο τρόπος σκέψης τους για το χρόνο αύξησης των επιτοκίων δεν έχει αλλάξει και πολύ.
Παρολ΄αυτά, πολλά θα μπορούσαν να πάνε στραβά, αναγκάζοντας την Fed να αλλάξει τα σχέδιά της. Δύο φορές η Fed προανήγγειλε ότι θα σταματήσει τις αγορές ομολόγων, μόνο και μόνο για να ξεκινήσει εκ νέου της προσπάθεια όταν η ανάπτυξη, οι προσλήψεις και ο πληθωρισμός παρουσίασαν επιδείνωση. Η επιβεβαίωση των προθέσεων της Fed για τα επιτόκια περιλαμβάνει ένα νέο προσδιοριστικό στοιχείο: έαν η αγορά εργασίας βελτιωθεί πιο γρήγορα του αναμενόμενου ή ο πληθωρισμός αυξηθεί, οι αυξήσεις των επιτοκίων θα έρθουν ταχύτερα του αναμενόμενου και το αντίστροφο.
Η Fed επισημαίνει στην ανακοίνωσή της τους νέους κινδύνους στο μέτωπο του πληθωρισμού, σημειώνοντας πως οι πληθωριστικές προσδοκίες έχουν αποδυναμώσεις τις αγορές προστατευμένων από τον πληθωρισμό τίτλων (TIPS).
Υπενθυμίζεται ότι η Fed ξεκίνησε τον τελευταίο γύρο αγοράς ομολόγων το Σεπτέμβριο του 2012, όταν ανακοίνωσε πως θα αγοράζει ενυπόθηκους τίτλους αξίας 40 δισ. δολαρίων κάθε μήνα έως ότου διαπιστώσει ουσιαστική βελτίωση στην αγορά απασχόλησης. Επέκτεινε τις αγορές της στα 85 δισ. δολάρια το μήνα το Δεκέμβριο του 2012 και άρχισε σταδιακά να επιβραδύνει το πρόγραμμα (tapering) τον Ιανουάριο.
Η "κληρονομιά" που αφήνει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα αποτελεί για πολλές δεκαετίες αντικείμενο συζήτησης στην Wall Street, στους ακαδημαϊκούς κύκλους αλλά και στις κεντρικές τράπεζες. Οι επικριτές του προγράμματος προειδοποιούσαν για χρόνια πως έγειρε κινδύνους αύξησς τους πληθωρισμού, υποτίμησης του δολαρίου και στρεβλώσεων στην αγορά. Επιδίωξη των αξιωματούχων ήταν να ακήσουν πιέσεις στα επιτόκια και να ωθήσουν τους επενδυτές σε πάγια υψηλότερου ρίσκου, αναζωπυρώνοντας κατ επέκτασιν το δανεισμό, τις δαπάνες, τις επενδύσεις, την ανάπτυξης και τις προσλήψεις
capital.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου